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國資國企動態(tài)
2018-03-12
黨的十八大以來,深化國企改革成為國家重要發(fā)展戰(zhàn)略。政策指引及支持層面,以中央、國務(wù)院頒布了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》為統(tǒng)領(lǐng),并相繼出臺了22個配套文件,形成了“1+N”政策體系,構(gòu)建了頂層設(shè)計和四梁八柱的大的框架。同時為落實(shí)“1+N”文件,中央部委層面又出臺了102個配套文件,各個地方為落實(shí)“1+N”文件也出臺了926個配套文件。從改革成果來看,超過三分之二的中央企業(yè)和地方國有企業(yè)已經(jīng)或者正在引入各類社會資本推進(jìn)股權(quán)多元化,并通過重組使國有資本布局結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化?偟膩碚f,本輪國有企業(yè)改革的政策支持力度大,各中央企業(yè)及各地方國有企業(yè)響應(yīng)積極。
1、國企改革的要求是什么?最終想達(dá)到的目的是什么?各地深化改革文件中的提法是什么樣的?
國務(wù)院在改革文件中提到,深化國有企業(yè)改革,要以提高國有資本效率、增強(qiáng)國有企業(yè)活力為中心,完善產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度,做強(qiáng)做優(yōu)做大國有企業(yè),不斷增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力。各省市在推動國有企業(yè)改革落地的文件中除推動混合所有制改革外,均提出要優(yōu)化資產(chǎn)配置,推動資源向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集中,加強(qiáng)同質(zhì)化業(yè)務(wù)的重組整合,推動國有資產(chǎn)保值增值,實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大,同時對國有資產(chǎn)證券化率也提出新要求。如山東省在《關(guān)于加快推動國有企業(yè)改革的十條意見》中提出,到2020年底培育3家省屬國有企業(yè)整體上市或主營業(yè)務(wù)上市,爭取資產(chǎn)證券化率達(dá)到60%;四川省國資委在深化國有企業(yè)改革的配套文件中提出到2020年,實(shí)現(xiàn)資本市場上市及掛牌國有企業(yè)達(dá)到20家以上,爭取資產(chǎn)證券化率達(dá)到30%;成都市出臺《優(yōu)化市屬國有資本布局的工作方案》,提出打造一批優(yōu)勢突出、具有行業(yè)影響力和區(qū)域帶動力的企業(yè)集團(tuán),到2020年,爭取證券化率達(dá)到30%;長沙市出臺《中共長沙市委關(guān)于全面深化改革的實(shí)施意見》,提出通過以“整合一批、發(fā)展壯大一批、清理退出一批”為原則,加速國資系統(tǒng)重組整合,打造“4+2+2+X”的國資新格局,并爭取到2020年實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%;長春市在《長春市國資委出資企業(yè)“十三五”總體發(fā)展規(guī)劃》中也提出,要推動國有資本向地方特色產(chǎn)業(yè)集中,力爭培育3-4家上市企業(yè),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化率達(dá)到20-25%。
由此可見,推動資產(chǎn)整合、培育上市平臺是新一輪改革的重點(diǎn)任務(wù),而提高資產(chǎn)證券化率則是國企改革成果的重點(diǎn)評價指標(biāo)。
2、什么是國有企業(yè)資產(chǎn)證券化?
狹義的國有資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資方式,而廣義的資產(chǎn)證券化,是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資方式。在各地政府的深化國有企業(yè)改革的相關(guān)文件中多以上市而論,通過國資系統(tǒng)內(nèi)整合,優(yōu)先集合優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn),通過一系列的資本運(yùn)作,打造上市平臺,其中包括直接IPO或重組借殼上市。然而在實(shí)際操作過程中,中美嘉倫認(rèn)為資產(chǎn)證券化的概念不僅僅是上市,如果按這種方式去理解,任何在證券市場流通的企業(yè)融資產(chǎn)品均是提高企業(yè)證券化率的有效方式,如發(fā)行公司債、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化(ABS)、基金、“融資租賃+ABS”等組合型證券化產(chǎn)品,如按照廣義的資產(chǎn)證券化去落實(shí)改革任務(wù),將較大程度上減輕國有企業(yè)的改革壓力,同時在國企改革的背景下,也優(yōu)化了國有企業(yè)的融資環(huán)境。以江蘇省無錫市為例,2016年無錫市國資企業(yè)通過資產(chǎn)證券化融資472億,包括太極實(shí)業(yè)通過定向增發(fā)進(jìn)行資產(chǎn)重組,花光股份整合國聯(lián)環(huán)保能源實(shí)現(xiàn)整體上市,無錫農(nóng)村商業(yè)銀行順利實(shí)現(xiàn)IPO,交通集團(tuán)發(fā)行以公交經(jīng)營收費(fèi)權(quán)發(fā)行綠色ABS產(chǎn)品,建發(fā)集團(tuán)發(fā)行3億美元的海外債券等,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化率提升到20%以上。
3、推動國有企業(yè)資產(chǎn)證券化的實(shí)際作用?
中美嘉倫認(rèn)為,推動國有企業(yè)資產(chǎn)證券化可增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險能力,實(shí)現(xiàn)國資做強(qiáng)做優(yōu)做大。從直接結(jié)果來看,是為國有企業(yè)拓寬的融資渠道,帶來了大量的資金,通過推動企業(yè)與資本市場對接以進(jìn)入社會經(jīng)濟(jì)的主流層面,并在資產(chǎn)證券化過程中,可有效的盤活資產(chǎn),優(yōu)化資源配置。而深層的結(jié)果則主要體現(xiàn)在提高國有企業(yè)的核心競爭力、抗風(fēng)險能力、社會影響力及內(nèi)在活力。首先是提高核心競爭力,企業(yè)可利用證券化所融資金進(jìn)行兼并收購、整合重組、項目投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等,在一定程度上優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)配置,提升企業(yè)的盈利能力,以強(qiáng)化國有企業(yè)的核心競爭力;其次是提高抗風(fēng)險能力,資產(chǎn)證券化推動國有企業(yè)盤活資產(chǎn)、強(qiáng)化盈利能力、優(yōu)化企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)、規(guī)劃企業(yè)的管理水平,科學(xué)有效的降低運(yùn)營風(fēng)險,間接提高了企業(yè)的抗風(fēng)險能力;再次是提高社會影響力,資產(chǎn)證券化推動國有企業(yè)與資本市場對接,資本市場的認(rèn)可能為企業(yè)帶來社會公信力,為企業(yè)塑造較好的社會影響,同時重大投資項目的落地也可為國有企業(yè)提高影響力。最后是提高國資系統(tǒng)內(nèi)在活力,包括業(yè)務(wù)發(fā)展激發(fā)企業(yè)活力、資產(chǎn)盤活挖掘企業(yè)活力、資源優(yōu)化提高企業(yè)活力、股權(quán)多元帶動企業(yè)活力四個層面。最終實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)做強(qiáng)做優(yōu)做大。因此,中美嘉倫認(rèn)為國有資產(chǎn)證券化是實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)做大做強(qiáng)做優(yōu)的重要手段。
圖片來源:找項目網(wǎng)