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國資國企動態(tài)
2018-02-14
構(gòu)建長期資本形成機制,引領(lǐng)中國經(jīng)濟新常態(tài)
今天分析上海,應(yīng)當(dāng)放到全國的背景當(dāng)中來考察。上海經(jīng)濟實際上是全國的一個縮影。2008年是上海和中國經(jīng)濟的分水嶺,雙雙從此告別長期持續(xù)的雙位數(shù)增長。我們說中國經(jīng)濟奇跡,嚴(yán)格說是從1978年改革開放到2008年的三十年。這是改革開放的成果。從經(jīng)濟學(xué)、從經(jīng)濟增長動力分析,關(guān)鍵在于供給側(cè)的持續(xù)性保障。
分析經(jīng)濟體的增長動力,短中期主要看需求側(cè)“三駕馬車”——投資、消費(內(nèi)需)、凈出口。長期增長潛力則取決于資源要素的保障程度,也就是供給側(cè)“三駕馬車”——勞動(人口)、資本(包括土地)與技術(shù)(包括管理)。供給和需求是硬幣的兩面。需求側(cè)從產(chǎn)品、服務(wù)角度看問題,供給側(cè)從要素角度看問題,兩者內(nèi)部都有供需關(guān)系。嚴(yán)格說來,當(dāng)前國家提出的“三去一降一補”,即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù)中,去杠桿同時作用于供給側(cè)和需求側(cè),降成本、補短板屬于供給側(cè),而去產(chǎn)能、去庫存則是需求側(cè)中“投資”的范疇,解決的是需求側(cè)內(nèi)部供給過剩問題。
從這個分析框架來解讀中國經(jīng)濟奇跡,我認(rèn)為,最大的功臣是三個“老外”即外貿(mào)、外資、外國技術(shù),和三個“老土”即土生土長的勞動力、土地、本土投資。這六大因素中,只有外貿(mào)和投資二個在需求側(cè),其他四個均在供給側(cè),可見正是供給側(cè)為中國經(jīng)濟發(fā)展提供了持續(xù)不歇的動力源泉。改革開放之初,制約中國經(jīng)濟發(fā)展最大的“瓶頸”是資金、技術(shù),內(nèi)需也不振,所以當(dāng)時想方設(shè)法引進(jìn)外資,引進(jìn)外國技術(shù),利用廉價勞動力(人口紅利)和資源稟賦、比較優(yōu)勢,大力發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(外貿(mào)),加之國際經(jīng)濟持續(xù)繁榮,最終崛起成為“世界工廠”。后來又通過土地批租及房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟,最終創(chuàng)造了高速增長三十年的中國經(jīng)濟奇跡。
2008年至今,是中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)的發(fā)展階段。經(jīng)濟新常態(tài)是經(jīng)濟發(fā)展階段的切換,是從高速增長、數(shù)量增長切換到中速增長、質(zhì)量增長。2008年以來,中國能否避免陷入中等收入陷阱已引起廣泛的國際關(guān)注。當(dāng)前中國經(jīng)濟失速,短期是因為國際經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致外貿(mào)下滑,而內(nèi)需又跟不上,投資就出現(xiàn)過剩和低效的情況,這是需求側(cè)的因素。而根子還是在供給側(cè):人口紅利的削減;出口導(dǎo)向型的路徑依賴導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新滯后;對土地財政的過分依賴;嚴(yán)重過剩的資本因為缺乏有效的資本市場,淤積在實體經(jīng)濟之外的資金市場成為吹大資產(chǎn)泡沫的洪水猛獸。
如何引領(lǐng)中國經(jīng)濟新常態(tài)呢?劉鶴在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇2018年年會上就未來幾年中國經(jīng)濟的頂層設(shè)計作了權(quán)威解讀:一個總要求,中國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。這也是整個經(jīng)濟體系現(xiàn)代化的過程;一條主線,推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;三大攻堅戰(zhàn),防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治。這一頂層設(shè)計,對整個經(jīng)濟發(fā)展的把脈是很準(zhǔn)的。
未來中國經(jīng)濟增長動力從哪里來?需求側(cè)“三架馬車”當(dāng)中,外貿(mào)和投資已經(jīng)失速,只有內(nèi)需可望持續(xù)發(fā)力。劉鶴先生在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇2018年年會上宣示,目前中國消費對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)率達(dá)58.8%,已形成世界上人口規(guī)模最大、達(dá)4億人左右而且快速增長的中等收入群體。這一巨大開放市場可望推動中國經(jīng)濟從原來的人口紅利模式切換到市場紅利模式,這是需求側(cè)的巨大動力和潛力所在。
但是需求側(cè)“市場紅利”模式的成功切換,關(guān)鍵要認(rèn)準(zhǔn)真正的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,持續(xù)發(fā)力。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實質(zhì)是,增加要素的投入數(shù)量或提高全要素的使用效率,要害在于政府職能轉(zhuǎn)變和政策導(dǎo)向,在于制度供給和安排。勞動方面主要是延長人口紅利并提高質(zhì)量,除了放開二胎、延長退休,還要通過新型城鎮(zhèn)化讓更多農(nóng)民成為產(chǎn)業(yè)大軍,同時加大教育投入,特別是發(fā)展職業(yè)教育、培訓(xùn)。這方面,進(jìn)一步放開計劃生育應(yīng)當(dāng)戰(zhàn)略性地放到議事日程上來。技術(shù)方面,大力實施創(chuàng)新驅(qū)動的國家戰(zhàn)略刻不容緩,也包括怎么提升管理水平。這些舉措都不是馬上見效的,需要時間,也有一個過程。
現(xiàn)在見效最快、又可持續(xù)發(fā)力的,就是推進(jìn)資本端的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,構(gòu)建健康的長期資本形成機制。在一國或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展過程中,長期資本形成起著至關(guān)重要的作用,是經(jīng)濟體持續(xù)增長、長期繁榮的根本保障。資本形成在很大程度上取決于儲蓄的規(guī)模及儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率。而儲蓄向投資轉(zhuǎn)化主要有兩大路徑:一是通過以金融機構(gòu)為主體的金融系統(tǒng)媒介,轉(zhuǎn)化為投資。這當(dāng)中形成的資本主要是債性的,有長期的,也有短期的;二是以資本市場為媒介,轉(zhuǎn)化為投資,這里形成的資本則是權(quán)益性長期資本。這主要取決于資本市場的發(fā)育程度,包括資本市場規(guī)模及其效率。美國是長期資本形成機制最健康的國家,金融系統(tǒng)和資本市場發(fā)達(dá),又有美元作為世界貨幣的優(yōu)越條件。再看亞洲,無論是日韓,還是當(dāng)時的四小龍,在其經(jīng)濟高速增長時期,都是長期資本形成機制比較健康的時期。受制于資本市場的發(fā)展,這些國家和地區(qū)當(dāng)時長期資本的形成主要發(fā)生在金融系統(tǒng),最具代表的是日韓的銀企合作模式,正是在銀企合作比較緊密的時期促進(jìn)了長期債性資本形成,從而帶來了長期經(jīng)濟繁榮。其后當(dāng)經(jīng)濟金融化過度,金融市場化持續(xù)深化,政府從強化監(jiān)管的角度又剪斷了銀行和企業(yè)的臍帶關(guān)系,這樣由金融系統(tǒng)形成的債性資本開始由長期轉(zhuǎn)向短期,而資本市場并沒有同步發(fā)展起來,長期資本形成受到遏制,最終造成經(jīng)濟發(fā)展長期陷入困局,至今沒有恢復(fù)元氣。
圖片來源:找項目網(wǎng)