市場(chǎng)精選　目前，不少上市公司國(guó)有股東(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)有股東”)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份來(lái)達(dá)到特定目的，據(jù)筆者的不全完統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有沱牌、百花村、國(guó)通、安徽水利、上海物貿(mào)等近8家上市公司發(fā)布了關(guān)于國(guó)有股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的提示性公告。

　　為了防止國(guó)有股東在轉(zhuǎn)讓上市公司股份過(guò)程中造成國(guó)有資產(chǎn)流失，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)務(wù)院國(guó)資委”)及中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)證監(jiān)會(huì))出臺(tái)了《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《轉(zhuǎn)讓辦法》”)、《國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《受讓辦法》”)，以及《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《標(biāo)識(shí)管理辦法》”)三個(gè)政策性文件。

　　應(yīng)履行的程序

　　(1)　公司內(nèi)部決策

　　國(guó)有股東需按照《公司章程》的規(guī)定履行內(nèi)部決策程序，如董事會(huì)決議、股東會(huì)決議(如有)等。

　　(2)　上報(bào)省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)同意的批復(fù)

　　國(guó)有股東按照規(guī)定書(shū)面報(bào)告省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)省國(guó)資委)。同時(shí)需提交如下材料：

　　1.　國(guó)有股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司股份的內(nèi)部決策文件及可行性研究報(bào)告;

　　2.　擬公開(kāi)發(fā)布的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓信息內(nèi)容;

　　3.　國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)為必要的其他文件。

　　(3)　通知上市公司

　　國(guó)有股東將擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的信息書(shū)面通知上市公司。

　　(4)　提示性公告

　　上市公司依法公開(kāi)披露國(guó)有股東所通知的信息，向社會(huì)公眾進(jìn)行提示性公告。

　　(5)　將省國(guó)資委的同意批復(fù)通知上市公司

　　國(guó)有股東經(jīng)省國(guó)資委批復(fù)同意后，將同意的批復(fù)書(shū)面通知上市公司。

　　(6)　發(fā)布公開(kāi)征集受讓方公告(披露擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份初步信息)

　　上市公司依法公開(kāi)披露國(guó)有股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持股份的信息，包括但不限于：

　　1.　擬轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量及所涉及的上市公司名稱(chēng)及基本情況;

　　2.　擬受讓方應(yīng)當(dāng)具備的資格條件;

　　3.　擬受讓方遞交受讓申請(qǐng)的截止日期。

　　(7)　公開(kāi)征集受讓方后進(jìn)行論證篩選并發(fā)布公告

　　國(guó)有股東收到擬受讓方提交的受讓申請(qǐng)及受讓方案后，應(yīng)當(dāng)對(duì)受讓方案進(jìn)行充分的研究論證，并在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上擇優(yōu)選取受讓方。選擇完畢后，發(fā)布公開(kāi)征集受讓方結(jié)果公告。

　　(8)　核查擬受讓方在受讓本次股份后是否取得實(shí)際控制權(quán)

　　若擬受讓人在受讓國(guó)有股東所持股份后取得上市公司控制權(quán)的，受讓方應(yīng)為法人，且應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

　　1.　受讓方或其實(shí)際控制人設(shè)立三年以上，最近兩年連續(xù)盈利且無(wú)重大違法違規(guī)行為;

　　2.　具有明晰的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略;

　　3.　具有促進(jìn)上市公司持續(xù)發(fā)展和改善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的能力。

　　(9)　確定本次股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格

　　股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)當(dāng)以股份轉(zhuǎn)讓信息公告日(經(jīng)批準(zhǔn)不須公開(kāi)股份轉(zhuǎn)讓信息的，以股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日為準(zhǔn)，下同)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定;確需折價(jià)的，其最低價(jià)格不得低于該算術(shù)平均值的90%。

　　(10)　簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議

　　國(guó)有股東與篩選出的受讓方簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　(11)　發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告同時(shí)將相關(guān)書(shū)面材料上報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委

　　股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂完畢后，國(guó)有股東根據(jù)股份變動(dòng)情況公布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，同時(shí)報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委)審核批準(zhǔn)。

　　(12)　股價(jià)的支付

　　受讓方以現(xiàn)金支付股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款的，國(guó)有股東應(yīng)在股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后5個(gè)工作日內(nèi)收取不低于轉(zhuǎn)讓收入30%的保證金，其余價(jià)款應(yīng)在股份過(guò)戶前全部結(jié)清。

　　(13)　辦理過(guò)戶手續(xù)及變更公司章程

　　將取得的國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓其所持上市公司股份的批復(fù)文件和全部轉(zhuǎn)讓款支付憑證向證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和工商管理部門(mén)提供，上市公司辦理股份過(guò)戶手續(xù)和公司章程變更。

　　(14)　發(fā)布實(shí)際控制人變更公告(如有)

　　若股份的轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制人發(fā)生變更的，則還需發(fā)布實(shí)際控制人變更公告。

　　應(yīng)注意的事項(xiàng)

　　(1)　國(guó)有股東應(yīng)自查擬轉(zhuǎn)讓股份是否具有鎖定期(關(guān)于鎖定期，筆者在此僅討論國(guó)有股東擬轉(zhuǎn)讓的股份是否為此前12個(gè)月內(nèi)收購(gòu)上市公司所取得)

　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《證券法》)第98條規(guī)定“在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。”根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》第74條規(guī)定“在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份，在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。收購(gòu)人在被收購(gòu)公司中擁有權(quán)益的股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓不受前述　12個(gè)月的限制，但應(yīng)當(dāng)遵守本辦法第六章的規(guī)定。”據(jù)此可知，若國(guó)有股東擬轉(zhuǎn)讓的股份為此前12個(gè)月收購(gòu)上市公司所取得股份，應(yīng)核實(shí)是否適用12個(gè)月的鎖定期。遺憾的是《證券法》及《上市公司收購(gòu)管理辦法》并未對(duì)“上市公司收購(gòu)”進(jìn)行定義或給出鎖定期12個(gè)月的適用情況。根據(jù)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》規(guī)定：“對(duì)于投資者收購(gòu)上市公司股份成為第一大股東但持股比例低于30%的，也應(yīng)當(dāng)遵守《證券法》第98條、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第74條有關(guān)股份鎖定期的規(guī)定”。據(jù)此可知，國(guó)有股東若存在如下情形，則應(yīng)適用12個(gè)月的鎖定期：1.　此前12個(gè)月內(nèi)，國(guó)有股東收購(gòu)上市公司股份且收購(gòu)比例超過(guò)30%。2.　此前12個(gè)月內(nèi)，國(guó)有股東收購(gòu)上市的股份雖然未達(dá)到30%，但是收購(gòu)?fù)瓿珊�，該�?guó)有股東為上市公司第一大股東。但是問(wèn)題在于，通過(guò)仔細(xì)研讀《中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部關(guān)于上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》中的措辭，不難發(fā)現(xiàn)證監(jiān)會(huì)也只是明確投資者收購(gòu)上市公司股份成為第一大股東但持股比例低于30%的，應(yīng)當(dāng)遵守12個(gè)月的鎖定期。如此說(shuō)來(lái)，投資者收購(gòu)上市公司股份成為第二大股東(與第一大股東持股比例相差甚微，如0.5%)且持股比例低于30%的是否適用該鎖定期?筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)規(guī)定12個(gè)月的鎖定期目的在于穩(wěn)定上市公司控制權(quán)。因此，國(guó)有股東除了說(shuō)明持股情況，還應(yīng)從如下幾個(gè)方面闡述對(duì)上市公司有無(wú)控制權(quán)：1.　投資者是否為上市公司持股50%以上的控股股東;2.　投資者是否可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過(guò)30%;3.　投資者是否通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任;4.　投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)是否足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響;

　　(2)　股份定價(jià)問(wèn)題股份原則性定價(jià)為：以股份轉(zhuǎn)讓信息公告日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)，最低不得低于算術(shù)平均值90%。但是也有例外情形：1.　若國(guó)有股東擬轉(zhuǎn)讓股份后全部回購(gòu)上市公司主業(yè)資產(chǎn)的，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格可由國(guó)有股東根據(jù)中介機(jī)構(gòu)出具的該上市公司股票價(jià)格的合理估值結(jié)果確定;2.　國(guó)有股東實(shí)施國(guó)有資源整合或資產(chǎn)重組，在內(nèi)部進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)當(dāng)根據(jù)上市公司股票的每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、合理的市盈率等因素合理確定。

　　(3)　國(guó)有股東是否對(duì)上市公司具有控制權(quán)1.若國(guó)有股東對(duì)上市公司具有控制權(quán)，實(shí)施協(xié)議轉(zhuǎn)讓后失去控制權(quán)的，國(guó)有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)由省級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)后報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核。2.若國(guó)有股東對(duì)上市公司具有控制權(quán)，實(shí)施協(xié)議轉(zhuǎn)讓后失去控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

　　(4)　關(guān)注受讓方主體性質(zhì)若受讓方為國(guó)有企業(yè)的，則應(yīng)關(guān)注其相關(guān)決策及批準(zhǔn)程序、是否需聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。

　　（文章摘自2016年9月20號(hào)《國(guó)浩律師事務(wù)所 孫軍》）