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投融并購(gòu)實(shí)務(wù)
2013-11-22
“中國(guó)將進(jìn)入‘并購(gòu)大時(shí)代’。”上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海聯(lián)交所”)總裁蔡敏勇日前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)強(qiáng) 調(diào) 。 他 指 出 , 在 這 個(gè) “ 大 時(shí) 代 ” , 國(guó) 有 資本、民資、外資和各種形式的V C /P E等將引領(lǐng)時(shí)代潮頭,兼并重組浪潮將強(qiáng)力推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新一輪發(fā)展。
而作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的領(lǐng)軍者,上海聯(lián)交所去年所取得的不俗業(yè)績(jī),則表明“并購(gòu)大時(shí)代”端倪已現(xiàn)——— 2012年,上海聯(lián)交所內(nèi)并購(gòu)涉及的企業(yè)總數(shù)10332家,并購(gòu)交易金額總量比上年增長(zhǎng)23 .56%,涉及的資產(chǎn)總額同比上年也增長(zhǎng)23 .01%。無(wú)論是并購(gòu)金額還是宗數(shù),依然穩(wěn)居全國(guó)第一。
國(guó)有資本成兼并重組“大買(mǎi)家”
蔡敏勇告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,2012年,國(guó)有資本成為了上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)參與企業(yè)兼并重組的“絕對(duì)主力”。
上海聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示,2012年,參與收購(gòu)各類(lèi)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的國(guó)有資本占到總并購(gòu)金額的79 .1%,同比增長(zhǎng)72 .67%,特別是中央企業(yè)積極參與到各類(lèi)企業(yè)的并購(gòu)交易中,全年參與收購(gòu)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)宗數(shù)同比增長(zhǎng)27 .48%,收購(gòu)金額同比增加10 .17倍。
“這表明,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)不單純是國(guó)有企業(yè)退出的通道,更是國(guó)有企業(yè)通過(guò)戰(zhàn)略性重組改造,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的市場(chǎng)化平臺(tái)。”蔡敏勇表示,通過(guò)各類(lèi)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易,也能有效推動(dòng)國(guó)有資本向優(yōu)勢(shì)行業(yè)和企業(yè)集中,能增強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。
2012年,央企集團(tuán)通過(guò)上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)縱向并購(gòu)交易宗數(shù)占比26 .58%,橫向并購(gòu)占比51 .90%,混合并購(gòu)占比21 .52%。蔡敏勇向記者介紹這些數(shù)據(jù)時(shí)表示,這表明國(guó)有企業(yè)集團(tuán)正從主要側(cè)重橫向、縱向并購(gòu)向包括混合并購(gòu)在內(nèi)的多種并購(gòu)形式轉(zhuǎn)變。另外,2012年 還 有21 .46%的 非 國(guó) 有 項(xiàng) 目 被 國(guó) 有 資 本 收購(gòu)。
“中國(guó)石油(8.88,0.03,0.34%)去年成功收購(gòu)了一批民營(yíng)加油站,就是最好的例子。”蔡敏勇說(shuō)。
此外,據(jù)蔡敏勇介紹,2011和2012年國(guó)資通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易注入到國(guó)資控股上市公司的項(xiàng)目涉及金額達(dá)409 .92億元,此舉有效地提升了上海國(guó)資的證券化率,進(jìn)一步優(yōu)化了國(guó)資流動(dòng)機(jī)制和資本運(yùn)營(yíng)體制。
2013年2月數(shù)據(jù)顯示,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)橫向并 購(gòu) 同 比 增 長(zhǎng)8 .1 6 %, 縱 向 并 購(gòu) 同 比 增 長(zhǎng)41 .67%,混合并購(gòu)?fù)认陆?1 .62%,異地并購(gòu)?fù)仍鲩L(zhǎng)42 .37%,各類(lèi)企業(yè)并購(gòu)重組日益活躍。
制造業(yè)在并購(gòu)市場(chǎng)上“崛起”
隨著時(shí)間的推移和國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的不斷變遷,三次產(chǎn)業(yè)在并購(gòu)交易舞臺(tái)上扮演的角色也在悄然發(fā)生著改變。其中,逐漸“崛起”的是第二產(chǎn)業(yè),尤其是其中的制造業(yè),而一度活 躍 的 第 三 產(chǎn) 業(yè) 的 并 購(gòu) 交 易 們 則 漸 漸 退 下 了“神壇”。
2012年,上海聯(lián)交所內(nèi)第二產(chǎn)業(yè)并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)159 .41%,其中制造業(yè)和公用事業(yè)(1716.503,1.05,0.06%)并購(gòu)金額同比分別增長(zhǎng)202 .7%和84 .59%。“制造業(yè)的并購(gòu)交易在2012年的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上表現(xiàn)最為突出,其并購(gòu)宗數(shù)和金額分別占到全年并購(gòu)總量的24 .14%和47 .52%,頗有‘異軍突起’的態(tài)勢(shì)。”蔡敏勇笑言。
與第二產(chǎn)業(yè)的“高歌猛進(jìn)”相比,上海聯(lián)交所內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)2012年并購(gòu)金額則同比下跌20 .35%。蔡敏勇告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,這是由于受到房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)并購(gòu)交易萎縮的影響。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)全年的并購(gòu)宗 數(shù) 和 金 額 同 比 分 別 下 跌3 8. 3 6 %和35 .88%;金融業(yè)的并購(gòu)宗數(shù)和金額同比則分別猛跌61 .04%和60 .66%。
“但在上海聯(lián)交所內(nèi),2012年第三產(chǎn)業(yè)并 購(gòu) 也 有 可 圈 可 點(diǎn) 之 處 。 ” 蔡 敏 勇 表 示 。 當(dāng)年,第三產(chǎn)業(yè)中的社會(huì)服務(wù)業(yè)是較為活躍的并購(gòu) 行 業(yè) , 其 并 購(gòu) 宗 數(shù) 已 占 并 購(gòu) 總 量 的29 .87%,并購(gòu)金額已與房地產(chǎn)業(yè)相當(dāng),同比增長(zhǎng)160 .28%,數(shù)據(jù)煞是惹眼,顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型態(tài)勢(shì)。
此外,2012年全年上海聯(lián)交所內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)宗數(shù)和金額,同比分別增長(zhǎng)85 .71%和11 .54%,但其并購(gòu)金額只占總并購(gòu)金額的0 .06%。
數(shù)據(jù)顯示,近年來(lái)上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)完成各類(lèi)跨行業(yè)、跨所有制、跨地域并購(gòu)交易達(dá)4688宗,成交金額達(dá)3224 .62億元,已成企業(yè)并購(gòu)重組重要平臺(tái)。
機(jī)構(gòu)投資者“來(lái)勢(shì)洶洶”
數(shù)據(jù)顯示,2011年和2012年,共有1 .6萬(wàn)家機(jī)構(gòu)或投資人參與了市場(chǎng)并購(gòu)行為,7287家企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)交易。民資、外資等社會(huì)資本并購(gòu)競(jìng)買(mǎi)意愿強(qiáng)烈,形成競(jìng)價(jià)的項(xiàng)目中91 .67%項(xiàng)目是由非公資本競(jìng)購(gòu)所得。V C和P E收購(gòu)成交555宗,金額達(dá)516 .08億元。2012年,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)V C /P E等機(jī)構(gòu)投資者參與收購(gòu)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易金額265 .45億元,同比增長(zhǎng)5 .92%;而出讓的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易金額248 .79億元,同比下跌24 .41%。全年機(jī)構(gòu)投資者成交金額凈流入資金16 .66億元。
2012年,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)通過(guò)對(duì)接V C /P E等機(jī)構(gòu)投資者,共完成各類(lèi)增資宗數(shù)同比增長(zhǎng)55 .56%。據(jù)蔡敏勇介紹,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為V C/P E參與各類(lèi)企業(yè)并購(gòu)重組及適時(shí)退出提供了有效的渠道,已經(jīng)成為我國(guó)V C /P E最活躍的市場(chǎng)平臺(tái)之一。
“業(yè)內(nèi)著名的中投證券直投子公司持有的‘深圳市藍(lán)海華騰等5個(gè)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)打包整體轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目’,就是通過(guò)上海聯(lián)交所和深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的合作成功交易。”蔡敏勇說(shuō)。
從2012年上海聯(lián)交所的情況看,機(jī)構(gòu)投資 者 參 與 收 購(gòu) 的 行 業(yè) , 更 多 地 集 中 在 第 三 產(chǎn)業(yè),其全年并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)21 .83%,占機(jī)構(gòu)投資者收購(gòu)總量的82 .03%。包括資產(chǎn)管理業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)在內(nèi)的三大并購(gòu)行業(yè),是機(jī)構(gòu)投資者的“最?lèi)?ài)”,其并購(gòu)金額分別 占 機(jī) 構(gòu) 投 資 者 并 購(gòu) 總 量 的3 8 . 5 4 %、21 .45%和17 .45%。這三個(gè)行業(yè),同樣也是多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者選擇退出的行業(yè),其中資產(chǎn)管理業(yè)出讓交易金額占到機(jī)構(gòu)投資者出讓交易總量的40 .76%。
“目前,V C /P E利用產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)參與各類(lèi)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)及退出的機(jī)制和模式已經(jīng)日趨成熟,相信在不久的將來(lái),憑借成熟的經(jīng)驗(yàn)和過(guò)人的專(zhuān)業(yè)性,機(jī)構(gòu)投資者在這個(gè)市場(chǎng)平臺(tái)上會(huì)有更驚人的表現(xiàn)。”蔡敏勇說(shuō)。
異地并購(gòu)與融資服務(wù)創(chuàng)新
近年來(lái),上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)以“中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)網(wǎng)”為合作平臺(tái),不斷創(chuàng)新與異地交易機(jī)構(gòu)間的信息化合作聯(lián)動(dòng)機(jī)制,有效地促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)資源跨區(qū)域的優(yōu)化配置,加速了資本在異地間的流動(dòng),推動(dòng)了異地并購(gòu)交易的開(kāi)展。
數(shù)據(jù)顯示,2012年,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)異地并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)41 .13%,占并購(gòu)總量的比例達(dá)到28 .77%,其中上海資本對(duì)異地企業(yè)的并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)高達(dá)115 .79%。蔡敏勇分析認(rèn)為,上海資本最青睞的異地企業(yè)主要集中在東部地區(qū),而對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)的企業(yè)并購(gòu)則是越發(fā)的冷淡,數(shù)據(jù)上也是呈下跌的趨勢(shì)。與之相反,長(zhǎng)三角的資本對(duì)上海企業(yè)卻越發(fā)熱情,去年其對(duì)上海企業(yè)的并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)超過(guò)了120%。
蔡敏勇進(jìn)一步介紹說(shuō),2012年,全國(guó)共有30家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)通過(guò)“中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)網(wǎng)”發(fā)布項(xiàng)目信息超過(guò)2200條,有20家機(jī)構(gòu)總結(jié)超過(guò)1200宗項(xiàng)目是通過(guò)該網(wǎng)獨(dú)立競(jìng)價(jià)或者聯(lián)合競(jìng)價(jià),成交金額達(dá)到366億元,最高增 值 達(dá) 到3 2 0 8 %, 最 高 報(bào) 價(jià) 次 數(shù) 達(dá) 到3 9 3輪,單個(gè)項(xiàng)目最多報(bào)價(jià)人數(shù)高達(dá)50人。
“這說(shuō)明,上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在‘發(fā)現(xiàn)買(mǎi)主、發(fā) 現(xiàn) 價(jià) 格 、 資 源 配 置 ’ 的 市 場(chǎng) 功 能 上 不 斷 增強(qiáng)。”蔡敏勇指出。
而對(duì)中小企業(yè)的融資服務(wù),上海聯(lián)交所去年眾多亮點(diǎn)中并不遜色。蔡敏勇說(shuō),近兩年來(lái),上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)通過(guò)積聚信息、政策、企業(yè)和機(jī)構(gòu)各方資源,為各類(lèi)有意發(fā)展壯大的中小企業(yè)提供股權(quán)融資、質(zhì)押融資、債務(wù)融資等多種創(chuàng)新融資服務(wù),在破解中小企業(yè)融資難方面取得了可喜的進(jìn)展和成效。累計(jì)實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)融資交易684.74億元,服務(wù)中小企業(yè)達(dá)5100多家。
據(jù)悉,2012年上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上,中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資金額超過(guò)320億元。其中,通過(guò)與廣東省中小企業(yè)局的合作,全年幫助該省完成融資項(xiàng)目676宗。
圖片來(lái)源:找項(xiàng)目網(wǎng)