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政策法規(guī)專區(qū)
2013-11-24
2月18日,證監(jiān)會發(fā)布了《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》,首次對股權(quán)投資管理機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)等其他資產(chǎn)管理機構(gòu)開放公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù),這被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是監(jiān)管層為A股市場再辟“活水”的政策。然而,似乎這一汪活水流向公募市場的意愿并不強烈。多位PE界人士在“融資中國2013資本年會”上表示,出于運作模式、面向客戶、收費方式、甚至投資理念的多方面區(qū)別,并無意涉足公募領(lǐng)域。
無意大舉涉足公募
根據(jù)《暫行規(guī)定》,私募證券基金管理機構(gòu)實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元,最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元,且為基金業(yè)協(xié)會會員即可申請開展公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)。如此門檻,令一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為將攔住一批中小型私募基金,然而,對于大型私募來說,踏入公募之門的限制則恐怕是自身意愿方面。
韜;輴傎Y訊總監(jiān)甄曉蕾也認(rèn)為,目前私募所服務(wù)的高凈值客戶大多希望金融機構(gòu)為其提供專業(yè)性的投資建議,并自主完成資源配置,從這一角度來說,長期專注于一級市場的私募機構(gòu)延伸至公募領(lǐng)域,恐怕難以獲得傳統(tǒng)客戶的認(rèn)同。
另外,包括北京科技風(fēng)險投資股份有限公司、九鼎投資等多家知名私募機構(gòu)均表示,涉足公募領(lǐng)域最多會體現(xiàn)在一些短期投資方面,并無意大舉邁進。
以史為鑒,PE與公募領(lǐng)域的對接似乎有著先天的不匹配。納斯達克股票市場股份有限公司中國區(qū)首席代表鄭華一力介紹道,以美國PE、公募基金的發(fā)展模式來看,雖然也沒有對兩者的經(jīng)營范圍作出限制,但從發(fā)展來看,兩者混業(yè)的個案并不多,PE最終的發(fā)展方向仍然與其自身的“基因”有關(guān)。
LP資源再開發(fā)
私募大佬默契地“冷”對公募,與LP的訴求有著直接的關(guān)系。中科招商投資集團董事長單祥雙將2012年稱為PE行業(yè)“大調(diào)整、大蕭條”的一年,在PE全行業(yè)洗牌的同時,LP的構(gòu)成也正在發(fā)生變化。有業(yè)內(nèi)人士稱,機構(gòu)LP無論從數(shù)量還是占比都在明顯提升。更為關(guān)鍵的是,機構(gòu)LP能夠為私募基金提供資金支持的同時,也開始扮演起退出通道的角色。
中信并購基金董事總經(jīng)理劉暉透露,中信100億元并購基金的LP主要構(gòu)成者之一正是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。如此架構(gòu)設(shè)計,一方面幫助LP進行資產(chǎn)管理獲得合理回報,另一方面也幫助其進行產(chǎn)業(yè)并購,同時也為并購基金的退出打下基礎(chǔ)。如此操作者早有先例,硅谷天堂就與大康牧業(yè)、合眾思壯等多家公司搭建了具有相當(dāng)行業(yè)并購針對性的并購基金。
有業(yè)內(nèi)人士稱,由于機構(gòu)LP對于風(fēng)險的承受力,回報訴求,甚至與私募機構(gòu)合作的出發(fā)點都與普通的高凈值個人客戶有著很大的不同,與公募基金所面向的投資人的不同就更大了,未來如何對LP資源進行有效二次開發(fā)恐怕將拉開金融機構(gòu)間的差距。
圖片來源:找項目網(wǎng)