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國企混改資訊
2023-02-17
混合所有制改革能夠提高企業(yè)財務績效并改善公司管理與治理。企業(yè)財務績效主要包括企業(yè)經濟增加值、盈利能力、資本結構和償債能力以及運營能力等方面。
混改提高財務績效,改善公司治理
混改后,企業(yè)由于引入經營管理效率較高的民營企業(yè)產生了協(xié)同效應,能夠提高企業(yè)經營管理水平,并在企業(yè)戰(zhàn)略方向上得到指引,從而企業(yè)經濟增加值、盈利能力、償債能力和運營能力,促進企業(yè)高質量發(fā)展。
2007年格力引入經銷商河北京海,能夠穩(wěn)定企業(yè)銷售端,使企業(yè)更加專注于產品生產與研發(fā)。2019年格力引入高瓴資本,使得優(yōu)秀的民營資本賦能格力電器,為格力電器帶來巨額資金的同時,還能夠利用其與百度、騰訊和京東等互聯網巨頭的合作,拓寬格力電器的銷售渠道,提高企業(yè)盈利能力。
混改引入外部優(yōu)秀的民營資本,產生協(xié)同效應,提高企業(yè)經營管理效率,降低管理成本。在公司管理與治理上,企業(yè)實施員工股權激勵計劃,使得委托代理問題得到緩解,進而提高員工工作的積極性與主動性,增加企業(yè)創(chuàng)新活力。增發(fā)再融資能夠攤薄大股東的股份,解決大股東超強控制權的問題。
而引入外部資本不僅能夠降低大股東的所有權和控制權,形成一定的股權制衡,使公司決策更加合理;還能優(yōu)化董事會席位安排,使企業(yè)所有權與控制權相匹配。國有企業(yè)進行混改引進民營資本的同時,也引進了優(yōu)秀的企業(yè)管理方案,包括員工薪酬制度的優(yōu)化設計、企業(yè)制衡機制的合理安排和企業(yè)層級設置的精簡與優(yōu)化等,從根本上有效優(yōu)化公司的管理與治理。
綜合多種措施,混改效果更好
綜合使用多種混改措施,混改效果更好。我發(fā)現綜合運用各種混改措施,能夠使企業(yè)混改效果更好。主要因為不同的措施側重點不一樣。
員工股權激勵計劃側重于解決委托代理問題,通過使員工持有公司股份,實現員工與股東、公司利益一致,降低委托代理成本,提高員工工作的積極性與主動性,激發(fā)員工創(chuàng)新能力,進而增強企業(yè)盈利能力。增發(fā)再融資改善資本結構,攤薄大股東股份,提升股權制衡效果。
而引入外部投資者,不僅能夠改善公司股權結構,優(yōu)化董事席位安排,而且能夠產生協(xié)同效應,在銷售、企業(yè)管理效率、戰(zhàn)略方向等方面獲得一定的支持,提高企業(yè)經營發(fā)展能力。多種措施結合使用會使混改效果更好。
正如2007年,格力引入經銷商河北京海擔保投資有限公司,與經銷商深度綁定,穩(wěn)定企業(yè)銷售端。同一年,格力電器還實施了股權激勵計劃和增發(fā)再融資方案。不僅緩解委托代理問題,攤薄大股東股份,而且獲得了穩(wěn)定的銷售渠道。
因此,這一年綜合使用各種混改方案,在各項財務績效指標中均有良好的表現,同時在公司管理和治理方面,緩解了委托代理問題,優(yōu)化董事會席位分配,并加強了股權制衡。綜合使用多種混改措施,能夠結合各個措施的優(yōu)勢,使得混改效果更好。
混改優(yōu)化資本市場股價表現
混合所有制改革能夠改善企業(yè)在資本市場上的表現,提高企業(yè)市值。從資本市場上看,格力混改后的股價異常收益率有著明顯的提升,進而拉升的格力股價,極大地增加了格力電器的市值。
在一定程度上反映了市場投資者對企業(yè)混改后業(yè)績提升的預期。2019年4月1日,格力電器發(fā)布股份轉讓公告,并停牌。4月9日發(fā)布復牌。企業(yè)股價出現了跳躍式上漲,由每股47.21元上升至每股51.93元。
異常收益率AR由負轉正,達到0.0938。股價上漲幅度較大,表明投資者認為格力電器經過混改后企業(yè)經營能力和盈利能力將得到進一步的提升,促進企業(yè)向前發(fā)展。因此,混改作為利好事件,將提高企業(yè)股票價格,進而提升企業(yè)市值,有利于實現國有資本增值保值的目標。
積極參與混改,引進優(yōu)秀民營企業(yè)
國有企業(yè)應該結合自身實際情況積極參與混改,引入優(yōu)秀的民營企業(yè)。國有企業(yè)在發(fā)展過程中,可能會出現資源利用率、員工積極性、盈利能力和運營能力不高等情況,有的國有企業(yè)背負巨大債務,甚至需要政府的頻繁救助,才能維持經營。這在一定程度上浪費了社會資源。
而國企混改能夠產生協(xié)同效應,學習優(yōu)秀的企業(yè)經營管理模式,增強企業(yè)經營管理能力。當然,混改需要結合企業(yè)自身情況,選擇合適的混改合作對象。優(yōu)秀的民營資本在企業(yè)經營效率、公司管理與治理和戰(zhàn)略方向選擇等方面具有一定優(yōu)勢。
引入優(yōu)秀的民營企業(yè),不僅可以改善公司股權結構,優(yōu)化董事會席位分配,防止出現“一股獨大”的超強控制情況,還可以優(yōu)化企業(yè)經營效率,擴充資金來源,提高償債能力,緩解委托代理問題,為企業(yè)排憂解難,指引戰(zhàn)略發(fā)展方向。
并在一定程度上,優(yōu)化資本市場表現,提升企業(yè)市值。因此,企業(yè)混改的同時,要選擇合適的優(yōu)秀民營企業(yè)作為混改合作對象,取長補短,相互學習。
搭配實施多種措施
國有企業(yè)混改應該綜合使用多種措施。因為不同的混改措施,有不同的混改效果。員工股權激勵計劃用于緩解委托代理問題;增發(fā)再融資用于攤薄大股東股份,改善公司治理結構;
引進外部優(yōu)秀投資者不僅能夠獲得資金上的支持,緩解委托代理問題、改善公司股權結構、優(yōu)化董事會席位安排,還能夠“對癥下藥”,拓寬銷售渠道、優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略方向、獲得技術等多個方面的指導。格力電器引入經銷商,能夠穩(wěn)定銷售端,使企業(yè)專注于產品的研發(fā)與創(chuàng)新。
而格力引入高瓴資本,不僅能夠獲得高瓴資本合作伙伴百度、騰訊和京東等線上銷售渠道,還能夠得到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展上的指引。因此,和不同的企業(yè)混改,其效果是不同的。如果搭配使用不同的混改措施,就可以兼顧多種混改措施的優(yōu)勢,從而使得企業(yè)從各個方面獲得提升,混改效果更加顯著。
政府應當營造良好政策環(huán)境,做好股價預警措施
政府部門應當營造良好的政策環(huán)境,并做好股價預警措施。政策的引導與支持,能夠幫助國有企業(yè)更快更好地尋找到適合的混改路徑,推動企業(yè)繼續(xù)前進發(fā)展。為了國有企業(yè)更好地實現混改,政府需要出臺混改相關政策,為混改提供良好的政策環(huán)境,積極指導國有企業(yè)進行混合所有制改革,推動混合所有制改革不斷向前發(fā)展。
另外,監(jiān)管部門需要做好股價預警措施,防止股價大幅度波動導致市場不穩(wěn)定。由于混改事件提高了投資者對企業(yè)未來經營績效的預期。混改公告發(fā)出后,公司股價大幅上升,提高了公司市值。
但是股價的大幅波動使得股票風險增加。監(jiān)管部門應當做好股價預警措施,有效地防止投資者盲目跟風進場,導致較大的虧損。
由于混改事件對股價的影響較大,監(jiān)管部門應當對混改事項認真把關。在企業(yè)與監(jiān)管部門的共同努力下,國有企業(yè)混合所有制改革將會得到更好地發(fā)展。混改將有效提升企業(yè)經營績效,改善公司管理與治理,推動企業(yè)不斷向前發(fā)展,實現社會經濟進一步提升。
來源:經財貫中
圖片來源:找項目網